年内发行超2400亿元，熊猫债缘何火热

今年以来，熊猫债券发行规模已超去年全年，吸引力不断增强。

权威数据显示，今年以来，截至9月17日，熊猫债券发行规模超2400亿元，发行只数为135只，与去年同期相比，分别增长81%、65%。

熊猫债是境外机构在中国境内发行的、以人民币计价的还本付息的债券，是拓宽人民币跨境融资渠道、助力人民币国际化进程的重要工具。

从发行人结构来看，今年以来，纯外资发行占比显著提升，主权发行人成为重要增量，斯洛文尼亚、巴基斯坦、哈萨克斯坦、印度尼西亚首次成功发行熊猫债。此外，巴西财政部已向中方递交了熊猫债发行申请函，有望成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。

6月25日，巴西财政部向中国银行间市场交易商协会递交熊猫债发行申请函。（图片来自中国人民银行网站）

外资金融机构也纷纷加入发行行列。德意志银行今年以来累计发行90亿元熊猫债；法国农业信贷银行发行60亿元，首发7年期品种；法国巴黎银行年内两次发行熊猫债，累计发行规模高达110亿元……

8月，瑞银集团成功发行20亿元5年期熊猫债，这是瑞士金融机构首次在中国发行熊猫债，认购倍数超3倍。瑞银集团发行融资策略主管克里斯·查迪表示：“中国境内债券市场规模庞大、发展日趋成熟，参与这一市场进一步丰富了瑞银的融资来源，并提升了融资的效率和灵活性。”

不少国际机构也选择通过熊猫债进行融资。今年以来，新开发银行、亚投行、亚洲开发银行分别发行140亿元、30亿元、80亿元熊猫债。在这些机构看来，在全球市场波动的背景下，中国在岸债券市场运行稳健，对发行人持续展现出较强吸引力。

中国人民银行副行长邹澜表示，国际机构发行熊猫债，表明了对我国制度环境、发展预期以及人民币的充分认可，也进一步丰富了全球投资者的人民币资产配置渠道，形成可持续的人民币使用生态。

人民币融资成本处于较低水平是熊猫债发行创新高的主要原因。

“外国大行发行熊猫债的利率大概在1.7%到2.2%之间，而在美元市场借同样的钱要4.5%到5.5%，随着美联储开启加息，熊猫债的利率优势将进一步凸显。”银河证券首席经济学家章俊说，近年来，我国持续优化熊猫债注册发行机制，松绑了募集资金使用管理相关规定，明确募集资金可汇往境外使用，资金用途更为灵活，强化了境外机构对熊猫债市场稳步发展的信心。

从买债方来看，由于资产安全、收益稳定，投资者购买熊猫债热情很高，一些熊猫债的认购规模甚至达到发行规模的5倍多。邹澜表示，熊猫债在我国获得了境内投资者的广泛认可。境外机构投资者由于更了解熊猫债券的发行主体，也把熊猫债券作为主要的投资交易品种。2026年上半年，熊猫债券累计成交3426亿元，同比增长49%。参与熊猫债券交易机构2493家，同比增加了599家。

此外，随着中国金融市场有序对外开放，“债券通”等互联互通机制不断拓展和升级，人民币境内外流动更畅通，境外机构购买持有熊猫债意愿不断提升。

记者了解到，近年来，境外投资者对人民币资产的投资意愿持续增强。中国人民银行数据显示，目前境外主体持有境内人民币金融资产超11万亿元，80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入外汇储备，人民币债券、股票被纳入全球主流资产交易指数。

渣打人民币环球指数（RGI）的不断上升也印证了这一点，这一指数从今年4月的227.1升至7月的235，涨幅达3.5%，显示人民币使用空间不断拓展。

目前，熊猫债券累计发行规模超过1.3万亿元，发行主体覆盖五大洲26个国家和地区。中国人民银行发布的2026年第二季度中国货币政策执行报告显示，下一阶段中国人民银行将支持更多符合条件的境外主体发行熊猫债券。

“随着境外机构参与境内熊猫债发行和交易更加便利，人民币国际化稳步推进，熊猫债有望在发行规模、品种创新和投资者广度上实现新突破，为中国金融市场高水平对外开放注入持久动力。”章俊说。

（新华社）